Colloque

Le rôle du principal actionnaire dans la politique de dividendes

Yoser Gadhoum

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Yoser Gadhoum

Résumé du colloque

Le but de cette étude est d'évaluer l'influence du principal actionnaire sur les distributions de dividendes tant ordinaires qu'extraordinaires. Selon la théorie financière, le versement de dividendes se justifie par un effort de signalisation ou par un souci de réduction des coûts d'agence. Nous soutenons que la présence d'actionnaires importants dans une firme, en créant des liens plus forts entre dirigeants et ces derniers, permet de réduire les conflits d'intérêts et l'asymétrie d'information. En conséquence, nos hypothèses voulaient que les entreprises caractérisées par la présence d'actionnaires importants (i) distribuent moins de dividendes réguliers (ii) adoptent une politique de dividendes stable en compensant par des dividendes spéciaux. Avec un échantillon de firmes canadiennes cotées en bourse et en ayant recours à des modèles de régressions multiples ordinaires et probabilistes, nous avons testé nos deux hypothèses. Les résultats révèlent que le principal actionnaire est dans 81 % des cas une firme, exerce une influence significative sur les distributions des dividendes et incite au contraire à une distribution accrue des dividendes puisqu'il s'agit de dividendes inter-firmes non imposables pour le destinataire. Le principal actionnaire incite également à des changements fréquents des versements de dividendes en fonction de ses besoins financiers. Il n'exerce aucune influence importante sur les dividendes spéciaux. Ces résultats qui prolongent les travaux de Gadhoum (1995) contribuent par l'effet fiscal marqué dans la politique de dividendes des firmes canadiennes qui domine les effets connus d'agence et du signal.

Contexte

Section :

Administration et gestion

Thème du colloque :

Administration et gestion

Hôte : Université McGill

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